出海成为两轮电动车主战场，但爱玛的动作明显慢了

爱玛科技集团2026年中报显示，上半年录得营业收入114.4亿元，同比下降12.21%；归母净利润6.65亿元，同比下降45.15%；毛利率17.43%，同比下降182bp。利润的跌幅，是营收跌幅的三倍。 营收、利润双位数同步下滑，市场并不意外，整个两轮电动车行业，今年都在为前两年的“透支”买单。 （财报一图流如上所示，单位亿元，数据均来源于Wind，《财报纪》整理） 把中报拆开，政策扰动并不是致命因素。新国标一次性抬高合规成本，以旧换新补贴退坡压住需求，经销商提前囤货垫高基数，这些都会随时间慢慢消化。 而埋在财报深处的是：费用刚性吃掉了毛利的缓冲，经销

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